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世联行公司年报点评:祥云战略显成效,新业务拓展迅猛

发布时间:2018-04-11    研究机构:海通证券

全年业绩和资产规模保持稳增长。2017年公司实现营业收入82.12亿元,同比增长30.97%;归属上市公司股东的净利润为10.04亿元,同比增长34.35%;经营活动产生的现金流量净额为-30.26亿元,同比由正转负;基本每股收益为0.49元,同比增长32.43%;加权平均净资产收益率为21.85%,同比提升2.38个百分点。报告期末,公司总资产136.33亿元,较上年末增75%;归属上市公司股东的净资产为50.68亿元,同比增长21%。

继祥云战略提出后,营收年复合增速达35%。公司14年提出祥云战略计划,将单一互相分割的业务打造成多种业务交叉融合的一站式综合服务平台。互联网+、长租公寓、装修、小样社区、社区管家等新业务快速落地。新业务贡献的收入增速较快。互联网+、资管和金融三大方面的收入在2017年占比首次超过房地产交易达到52.64%。2014-2017年,公司总营业收入年复合增速达到35%,归母净利润年复合增速接近25%。公司整体盈利水平稳定,营收和归母净利润规模不断增加。

互联网+业务保持快速发展。互联网+业务方面,截至2017年年底互联网+业务顺利完成186个城市的服务布局,新增三四线城市布局81个,合作项目累计超过1000个,营业收入23.53亿元,同比增长61.84%,毛利5.31亿元, 同比增长89.73%。

长租公寓突破10万间。2017年公司继续积极拓展公寓管理的业务规模。截至本报告期末,全国累计签约10万多间,在管运营房间约3.5万间,平均出租率81%,本报告期公司公寓管理业务实现收入2.08亿元,同比增加387.64%。

金融服务业务收入增速超两倍。2016H2起,公司积极研发新的金融服务产品。2017年公司针对8类场景客户需求已研发上线22款信贷产品并全部铺排落地,并将原有的“家圆云贷”产品升级为“乐贷”,同时通过合伙策略,有效整合超过200家行业渠道,积极进入存量市场,各类信贷产品共放贷金额为114.94亿元,同比增长280.75%。

投资建议:维持“买入”评级。投资建议:维持“买入”评级。公司17年业绩保持平稳增长,祥云战略有序推进。我们继续看好公司中长期发展,预计2018年EPS为0.58元每股。公司4月9日股价9.27元,对应2018年PE 约16倍。考虑公司基础业务和多元化(类金融、互联网+)领域发展迅速度,我们给予公司2018年25倍PE估值,对应股价14.60元,维持“买入”评级。

风险提示:房地产销售量下行,房地产交易市场竞争加剧。

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