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世联行2017年3季报点评:业绩增长持续超预期,长租龙头雏形将现

发布时间:2017-11-01    研究机构:东方证券

业绩增速持续超预期,盈利能力进一步提升。2017年前三季度公司实现营业收入52.0亿元,同比增长23.9%;实现归母净利润5.3亿元,同比增长40.2%;公司单季度及累计业绩同比增速均达40%,业绩维持高速增长态势。公司前三季度毛利率和净利率分别为24.5%和10.2%,分别较去年前三季度提升1.3和1.1个百分点,盈利能力进一步提升。同时,公司预告了全年业绩增速将在20%~50%区间,鉴于前三季度情况,我们预计公司全年业绩增速将达37%。

互联网+业务及金融业务持续发力,贷款余额增长超预期。公司前三季度互联网+业务实现营收14.3亿元,同比大增61%。高增长主要源于公司省域深耕,下沉三四线的发展战略,及营销总包模式的推广,线上线下的融合扩大了单盘利润,推升业绩。另一方面,公司前三季度金融业务营收4.6亿元,同比增长23%。其中贷款余额增长迅猛,截止至三季度末已达45.8亿元,单季度增长13.4亿元,增速远超市场预期。同时其金融产品也从家圆云贷单一爆款发展为涵盖不动产交易全链条的多产品覆盖。

加速长租领域布局,集中式公寓房源已近5万间。公司长租公寓已进入全国27个城市,并占据了广州、杭州和武汉集中式公寓的龙头地位。在手房源近5万间,投入运营超过2万间,扩张速度迅猛。10月9日公司发布可转债发行预案,募集总规模不超过17.3亿元,全部用于长租公寓业务的经营。公司的优势在于房源获取能力及后续的运营管理能力,若辅以一定规模的资金支持,其公寓业务的规模将能快速扩张,获取行业市场份额并提升利润率水平。

财务预测与投资建议。

维持买入评级,上调目标价至16.50元(原为15.36元)。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.50/0.62/0.75元(原为0.48/0.58/0.70元)。运用可比公司法,可比公司2017年PE为33X,对应目标价16.50元,维持买入评级。

申请时请注明股票名称