世联行(002285.CN)

世联行(002285):二季度利润转正 公司实控人变更

时间:20-08-21 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件

8 月20 日,公司发布中报,2020 年上半年实现营业收入28.01 亿元,同比下降9.77%,归母净利润-0.75 亿元,同比下降218.82%。

点评:

上半年亏损,主要受公共卫生事件影响。二季度快速恢复,归母净利润小幅增长1.5%。2020 年上半年实现营业收入28.01 亿元,同比下降9.77%,归母净利润-0.75 亿元,同比下降218.82%。二季度实现营业收入17.4 亿元,同比下降2.9%,实现归母净利润0.89 亿元,同比增长1.5%。

各业务来看:

(1)交易服务业务保持稳定。上半年交易服务业务营业收入同比0.56%,二季度同比13%。其中,上半年代理销售业务营业收入12.46 亿元,同比下降4.74%,毛利率为27.4%,较去年同期增长3.23 个百分点;互联网+业务实现收入5.54 亿元,同比增长17.33%,毛利率为8.31%,下降7.21 个百分点。

(2)交易后服务业务中,金融服务收入1.0 亿元,同比下降66.64%。装修业务实现收入0.64 亿元,同比下降61.86%。

(3)资产运营服务业务收入4.01 亿元,同比增长0.36%。毛利率-62.39%,较去年同期下降2.43 个百分点。

(4)物业管理服务业务收入2.76 亿元,同比下降4.01%,毛利率14.8%,较去年同期下降2.64 个百分点。上半年新签约全委托项目数量5 个,在管项目数量93 个,实际收费面积495 万方。

实际控制人变更。大横琴持有公司15.9%股份,拥有29.90%表决权比例,是公司实际控制人。大横琴集团是横琴岛最主要的城市开发运营主体。珠海大横琴集团是横琴新区国资委的全资子公司,实际控制人为珠海横琴新区管理委员会。横琴岛毗邻澳门,战略地位显著。大横琴将协同上市公司专业服务优势,整合横琴新区及其一体化区域资源,打造创新型城市管家范本,并逐步向全国推广。同时,大横琴将进一步深度关注上市公司各业务板块,寻找更多整合与赋能的发展机会,助力上市公司不断发展壮大。

投资建议:世联行(002285)实际控制人已变更为横琴国资委。大横琴集团是横琴岛最主要的城市开发运营主体,横琴岛毗邻澳门,目前已形成六大产业协同发展的格局。我们预计世联行2020 年、2021 年EPS 分别为0.05 元、0.07 元,按照8 月20 日收盘价计算,PE 分别为92.6 倍、66.1 倍,维持“买入”评级。

风险提示:交易服务业务不及预期;公寓管理业务持续亏损风险。