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世联行(002285):三季度业绩正增长 大横琴成为实控人 城市服务异地扩张

时间:20-11-02 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:10月 30 日晚,公司发布三季报,三季度单季,公司实现营收16.78 亿元,同比增长6.78%;实现归母净利润0.06 亿元,同比增长89.11%;2020 年前三季度公司实现营业收入44.78 亿元,同比下降4.21%,归母净利润-0.69 亿元,同比下降204.48%。

点评:

三季度业绩正增长,公司经营持续好转。三季度单季,公司实现营收16.78 亿元,同比增长6.78%(Q2 同比-2.9%),增速转正;归母净利润0.06 亿元,同比增长89.11%(Q2 同比+1.5%),经营持续好转。前三季度公司实现营业收入44.78 亿元,同比下降4.21%(2020H1 同比-9.8%),归母净利润-0.69 亿元,同比下降204.48%(2020H1 同比-218.8%),降幅有所收窄。

分业务看:(1)交易服务业务保持稳定增长。前三季度交易服务业务实现营收30.44 亿元,同比+6.55%,主要是公司积极整合渠道,发展扩大分销、直销业务规模,本期互联网+业务收入同比增长28.54%,较上半年增速持续提升。

(2)交易后服务业务降幅收窄。前三季度交易后服务业务营收2.91 亿元,同比下降54.03%,主要是公司持续严控风险、稳健放贷,金融服务收入同比下降54.99%;受疫情影响,装修业务收入同比下降52.34%,降幅较上半年收窄。

(3)资产管理和资产运营业务略有下滑。前三季度资产运营服务业务收入6.33亿元,同比下降0.82%。资产管理服务收入4.55 亿元,同比下降5.05%,主要是受疫情和市场影响,公司资产投资服务收入减少所致。

大横琴成为公司实控人,回购股份彰显信心。7 月1 日和7 月19 日,世联中国和华居天下分别向大横琴转让股份,两次转让完成后,大横琴合计持有公司15.9%的股份;8 月4 日,大横琴与公司签订表决权委托协议,大横琴拥有公司29.9%的表决权,成为公司单一拥有表决权比例的最高股东,公司发展迈入新阶段。9 月23 日,公司公告拟回购1-2%股份用于员工激励,截至10 月16日,公司已完成1.0873%的股票的回购,公司回购进程过半。

城市服务异地扩张,“国有平台+上市平台”优势明显。大横琴入主后,公司定位“大交易+大资管”,向城市综合运营商方向发展,业务边界有所突破。近期,公司接连发布了与赣州市南康区人民政府、盐城市城南新区开发建设有限公司签署战略合作协议,就文旅综合开发、城市大资管业务、产业招商引资等方面开展深度合作,公司城市服务开启异地扩张,城市大资管业务将驶入快车道。

投资建议:世联行(002285)“大交易+大资管”主业定位清晰,“国有平台+上市平台”优势明显,背靠大横琴集团资源,在异地扩张方面的实力突出。我们预计世联行2020 年、2021 年EPS 分别为0.05 元、0.07 元,按照10 月30 日收盘价计算,PE 分别为107 倍、76 倍,维持“买入”评级。

风险提示:交易服务业务不及预期;公寓管理业务持续亏损风险。